雷诺拆分内燃机与电动汽车业务，出售部分股份“回血”

在全球汽车产业大变革背景下，主机厂“弃燃向电”是过于激进，还是顺应时势?继舍弗勒抛售内燃机链传动业务之后，雷诺也在这个“十字路口”做出新的抉择。

9月2日，路透社报道称，雷诺正在拆分内燃机与电动汽车业务板块，并将出售内燃机业务部门部分股份。值得注意的是，收购方之一正是今年5月收购雷诺韩国子公司34%股份的吉利汽车，而石油巨头沙特阿美也有意收购雷诺内燃机业务部分股份。

出售部分股份“回血” 为电动化转型“输血”

据报道，雷诺正分别与吉利汽车和沙特阿美展开收购谈判。据两名知情人士透露，雷诺将持有其内燃机部门40%的股份，吉利也将持有40%的股份，而沙特阿美将持有剩余20%的股份。但其中一位知情人士表示，该计划尚未最终敲定。据悉，持有雷诺12%股份的法国政府已经获悉相关谈判消息。

雷诺曾在今年早些时候表示，计划拆分电动汽车和内燃机业务，为其电动化转型提供资金。8月初，雷诺方面透露，将于今年第三季度正式公布业务拆分计划相关细节。据悉，雷诺电动汽车部门将命名为Ampère，设在法国，最早可能于明年上市，雷诺仍将为该部门的最大股东。目前，雷诺已在法国北部建立了一个电动汽车制造中心，生产电动汽车、电动厢式货车以及动力电池;雷诺内燃机部门将命名为Horse，设在法国以外地区，将整合雷诺在西班牙、葡萄牙、土耳其、罗马尼亚和拉丁美洲的燃油和混合动力发动机及变速器生产基地。

背靠沙特政府的沙特阿美，是沙特阿拉伯国家石油公司，目前市值约为2.2万亿美元(目前1美元约合人民币6.98元)。沙特阿美在法国巴黎附近设有一个研究中心，主要研究能源、交通和环境问题。如果沙特阿美成功收购雷诺内燃机业务股份，其将重点研发合成燃料。

显然，雷诺希望通过出售内燃机业务部分股份，来筹措资金为电动化转型“输血”。同时，雷诺也考虑出售其所持有的联盟伙伴日产汽车部分股份，为其电动化战略筹集数10亿欧元资金，这样也能缓和其与日产长期以来的紧张关系。据悉，雷诺曾向日产提出内燃机业务持股建议，但日产明确表示不参与持股。

事实上，自“戈恩事件”后，在雷诺-日产联盟中，无论是雷诺还是日产，都在竭力恢复元气。2021年，雷诺销量为269.6万辆，同比下滑4.5%，销量连续3年下滑。今年第一季度雷诺全球销量为55万辆，同比下降17.1%，这也是其自2009年国际金融危机以来最低的季度销量。

随着电动化成为全球汽车行业的主流，雷诺也紧跟大潮，希望扭转颓势，并于去年年初发布了“Renaulution”全新电动化战略。雷诺方面表示，到2025年将推出24款产品，其中半数为C级和D级车型，并至少包括10款纯电动车。同时，雷诺品牌将在欧洲提供超过65%的纯电动和电气化车型;到2030年，雷诺品牌电动汽车比例将达到90%。而在今年年初，雷诺又宣布了最新计划，将提前内燃机新车的停售时间，并将在2030年前在欧洲全面转型成为一个纯电动汽车品牌。

数据显示，今年上半年，雷诺实现营收211亿欧元，与2021年同期基本持平;由于俄乌冲突导致雷诺被迫关闭俄罗斯业务，公司上半年净亏损13.6亿欧元。“雷诺加速转型的背后，也有着摆脱亏损困境及解决资金不足问题的迫切刚需。”东方证券分析师覃筱鹏对《中国汽车报》记者表示。

拆分不是终点 重在释放价值

出售内燃机业务股份，雷诺可能是第一个“吃螃蟹”的主机厂，但在汽车厂商中并不是最早的。去年8月，舍弗勒开始剥离内燃机板块的链传动业务，并将其打包出售给位于德国慕尼黑的一家私募基金公司。此前，舍弗勒的乘用车内燃机链传动业务已运营约25年，在欧洲、亚洲、北美和南美等地区拥有9座生产基地。

“在全球新能源汽车产销大幅增长的背景下，燃油整车及零部件的销量逐渐下滑，无论是舍弗勒还是雷诺，都已经清楚地看到这一趋势，因循守旧没有出路，果断向电动化转型才有未来。”成都新能源汽车产业推广应用促进会秘书长范永军在接受《中国汽车报》记者采访时表示，内燃机整车及零部件市场萎缩导致效益下降，已经成为企业的“痛点”。因此，从整车到零部件企业都在拆分并逐步剥离内燃机业务板块。

实际上，在燃油车时代，舍弗勒拥有发动机、变速器、底盘“三大件”的核心技术，是行业佼佼者。但在2018年利润开始下滑后，舍弗勒就已经意识到电动化势不可挡。于是，舍弗勒在2019年初宣布了名为RACE的重组计划，加速电动化转型，在内燃机领域“刹车”。如今，雷诺的情况几乎如出一辙，燃油车业务利润起伏不定，资金也捉襟见肘。在燃油车日薄西山的背景下，雷诺此次出售内燃机业务部分股份，也是希望最大程度地释放该业务部门的价值。如果全球电动汽车市占率进一步提升，达到30%甚至更高，恐怕雷诺的内燃机业务就无人问津了。

“整车及零部件企业拆分内燃机及电动汽车业务，肯定不是目的和终点，而是手段和路径。”广东新能源汽车发展研究中心研究员林森向《中国汽车报》记者表示，拆分的背后，既有燃油车、电动汽车渐行渐远的因素，也有企业加速向电动化赛道转型，力求“突围”和寻找新利润增长点的原因。从市场角度来看，在科技进步和人们生活方式变化的前提下，市场对汽车的需求必然转向新能源及清洁能源，并导致燃油车相关产品市场销量下滑、电动汽车的需求不断上升。这一趋势也会促使汽车厂商做出合乎市场和产品逻辑的选择。

值得注意的是，雷诺在拆分电动汽车业务之后，有意使其单独上市。“这并不难理解，向电动化转型需要大量的资金，上市成为现实选择。”招商证券分析师杨永年在接受《中国汽车报》记者采访时表示，传统车企向电动化转身的过程中必然经历“阵痛”，对于雷诺而言，拆分和出售燃油车业务可能并不能完全解决资金短缺的困境。电动化转型需要大笔资金，而上市募资是破解这一困境的出路之一。只有在电动化道路上披荆斩棘，企业才能获得新的、持续性的利润增长点。从舍弗勒到雷诺，以及比亚迪果断停产燃油车，集中产能全力走电动化之路，且分拆半导体业务谋求上市等现实案例，无不体现了企业围绕探寻产品适应市场新需求、培育企业新的利润增长点大做文章。

9月6日，在广汽埃安新能源汽车股份有限公司创立大会暨第一次股东大会上，广汽埃安新能源汽车有限公司正式更名为广汽埃安新能源汽车股份有限公司，此举为埃安冲刺科创板新能源汽车第一股创造了条件。从“蔚小理”的横空出世再到广汽埃安的成立，可以看出，尽管上市之路并不平坦，但上市融资的“大饼”摆在眼前，车企也会勇往直前，迎难而上。

燃油车利润仍在 决策是否太激进

但从现实出发，目前燃油车仍是大多数传统车企的主要利润来源，特别是对于豪华车企而言。在这样的大背景下，雷诺出售拆分后的燃油车业务部门股份，是否为时过早?

“出售内燃机业务股份，雷诺在传统整车企业中是第一家，或许有些过于激进了。”在浙江新能源技术应用研究院研究员陆安程看来，尽管电动化赛道已经开启，但目前电动汽车的市场规模与燃油车相比仍不可同日而语。今年上半年，国内汽车保有量达到3.1亿辆，其中新能源汽车只有1001万辆，完全不在一个量级上。

对此，业内人士看法不一。“我认为雷诺此时出售燃油车业务恰如其时，再晚的话，优质资产有可能就变成不良资产，难以出手。”范永军谈道，尽管目前新能源汽车的市场渗透率不高，但增长率却比燃油车高出许多。今年上半年，中国新能源乘用车销量同比增长1.3倍，而燃油乘用车销量却同比下降23%。随着时间的推移，两者保有量的差距会越来越小，终有一天新能源汽车会实现反超。范永军认为，雷诺此时出售内燃机业务股份，是最好的计划，再晚可能就只能“打折”甩卖了，有没有企业接盘都很难说。

杨永年则认为，雷诺拆分内燃机与电动汽车业务，本身就是在抢抓电动化机遇。如果能顺利出售内燃机业务股份，无异于赚了一笔。因为内燃机业务前景越来越黯淡，现在如果还不抓紧时间出售，就会像下跌的股票一样“砸”在手里。如果雷诺此时不出售内燃机业务股份，其本身又面临着电动化转型的巨大压力，在资金方面会更加捉襟见肘。

纵观国内外已经上市的电动汽车企业，大部分市值都在不断上涨。例如，特斯拉的市值早已超越了大众与丰田，是全球市值最高的车企。在国内，无论是比亚迪还是宁德时代，抑或是“蔚小理”，其在资本市场上的表现都让其他汽车厂商艳羡不已。

“这是因为产业与市场都会按照自己的规律在运行，如果企业不能抓住市场机遇、因循守旧，路只会越走越窄。而电动化作为朝阳产业，其市场机遇也被绝大多数投资者看好。雷诺选择此时出售内燃机业务股份，显然是抓住了产业与市场的机遇。”林森认为，只有跟上市场需求，及时调整发展战略，正确选择发展方向，才能在日益激烈的市场竞争中做到对自身最有利。

“资本市场也是如此，选择有前景有希望的企业是资本投资的价值导向。”覃筱鹏表示，如今资本对于投资目标的选择也越来越严苛，如果发现目标企业缺乏发展潜力，资本会毫不犹豫地舍弃;对于有潜力、又属于朝阳产业的企业，则倍加青睐。这也体现了“新四化”大势下的投资主流。

“接盘”并非“冤大头” 意在混动及合成燃料

在外界看来，既然内燃机业务已逐渐呈现“夕阳产业”的特征，那么吉利和沙特阿美逆势“接盘”，值得吗?

“吉利收购雷诺的燃油车业务，肯定不是盲目投资，而是的确有所图而为。”范永军表示，吉利近年来进行了很多收购项目，2020年接手了星马汽车、力帆汽车、猎豹汽车，今年又完成收购了手机制造商魅族科技，5月还拿下雷诺韩国子公司34%的股份，这些举措都是吉利在向智能化、电动化、国际化道路上迈出的新步伐。按理说，正在大力奔赴新能源汽车赛道的吉利，更需要的是新能源汽车相关技术，而不是内燃机业务。但吉利似乎并不按常规出牌，在这背后有着自己的打算。

从技术角度来看，雷诺出售的内燃机业务股份中，不仅有内燃发动机技术，也有实力不俗的混合动力技术。目前，雷诺混动车型主要配装两种常见的动力总成，分别是E-TECH混合动力、E-TECH插电式混合动力，使其具备了较高的技术价值。在市场上，雷诺燃油车和混合动力车布局的西班牙、葡萄牙、土耳其、罗马尼亚和拉丁美洲等地区，在很大程度上也是吉利未来重点拓展的海外市场的一部分。

“此举有助于解决目前吉利在发展中面临的一些困难和问题。”覃筱鹏认为，吉利发展中面临的市场竞争压力显而易见。从2021年开始，此前一直位于自主品牌第二梯队的比亚迪突飞猛进，今年3月更是直接放弃了燃油车业务，开始“满电”前行，让其在市场上更受追捧。因此，吉利也在通过收购等多种方式加快弥补短板，持续扩大在新能源汽车领域的投资。而且，雷诺看似已经退出中国市场，但在华仍有业务，雷诺的轻型商用车、燃油车等并不排除有再次回归的可能，借助吉利再次入华也并非完全没有可能。

“而沙特阿美尽管主业是一家石油公司，但近年来已经从能源向氢燃料、汽车发动机燃料等方面进军。”林森表示，目前沙特阿美研发的一大重点是合成燃料。当前，大众集团旗下保时捷、兰博基尼等汽车品牌，以及博世等零部件巨头都十分看好合成燃料的前景。其中，保时捷与西门子能源、埃克森美孚在合作开发合成燃料。如果合成燃料能为内燃机“续命”，那沙特阿美的这笔买卖也是稳赚不赔。

“目前来看，吉利与沙特阿美之所以投资雷诺的内燃机业务，是因为雷诺向电动化转型已经难以顾及燃油车业务，而吉利和沙特阿美在也可以各取所需，可谓一举多赢。”杨永年认为，吉利从中得到了混动技术和海外市场，对于其自身发展是一种助力;沙特阿美可以试验乃至应用合成燃料，对其在汽车领域的布局和转型都能起到帮助。

“因此，虽然未来的大趋势是‘弃燃向电’，但中短期来看，内燃机汽车还有一定的生命力，而且合成燃料等新燃料有望延长内燃机的寿命，使得内燃机汽车与新能源汽车在一定阶段内实现共存。”杨勇年说，这样来看，不管是对于卖方还是买方来说，都是皆大欢喜。