北交所派发改革“大礼包” 融资融券制度呼之欲出

北交所宣布成立一周年送“大礼包”。

在宣布设立一周年之际，9月2日，北交所推出两项改革创新措施，一是发布北交所指数编制方案，二是对融资融券制度公开征求意见。业内人士表示，这两项改革举措(指数和融资融券交易细则)对于证券交易所而言非常重要，指数和流动交易在改善流动性以及市场定价功能各个方面，都有非常大的促进作用。

那么，北证50成份指数落地有何意义?为何要推出融资融券制度?

北证50成份指数落地

备受市场期待的北交所指数终于落地。9月2日，北交所在官网发布了有关北证50成份指数的相关方案。

据悉，北证50成份指数是北交所市场的首只指数，定位于反映北交所市场最具代表性的50只证券的整体表现，兼顾表征性和投资性，为市场提供投资基准及指数产品标的。

北交所开市后，上市公司数量逐步增多，整体运行平稳。截至9月2日，北交所上市公司数量达110家，总市值近2000亿元，集聚了一批在工业材料、信息技术、医药健康、“双碳”和消费领域等多元细分创新领域的优质企业。从市场运行看，110家公司上市前平均新三板挂牌5.6年，57%的公司上市满1年，75%的公司上市满6个月，市场培育时间较长，整体运行较为平稳。可以说，北交所已具备编制发布指数的市场基础。

根据指数编制方案，北证50指数样本的选择范围为：上市时间超过6个月，上市以来日均总市值排名在北交所市场前5名且发行总市值超过100亿元的除外;待北交所上市满12个月的上市公司证券数量达200只至300只后，上市时间调整为超过12个月;非退市风险警示及其他风险警示类上市公司证券。

样本的选择方法为：对样本空间内的证券按照过去六个月的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券;对剩余证券按照过去六个月的日均总市值由高到低排名，选取排名前50的证券，构成最新一期北证50指数样本。

此外，北交所还同时规定了指数样本的定期调整规则：北证50指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每季度审核一次样本，并根据审核结果调整指数样本。样本定期调整的参考依据为六个月日均数据。为有效降低指数样本周转率，北证50指数样本每次调整数量比例一般不超过10%，采用缓冲区规则，排名在前40名的候选新样本优先进入指数，排名在前60名的老样本优先保留。

打造北交所市场“晴雨表”

北交所相关人士表示，前期也和一些业内专家，包括评估公司等长期参与相关工作人士，以及投资机构有一些交流。大家普遍认为我们目前的指数选取和样本是比较符合北交所市场定位和总体现状的。

据了解，目前已有81只证券符合样本空间条件，通过市值、流动性等指标，筛选出规模大、流动性好、认可度高、最具代表性的50只样本股具备一定余量，同时依靠调样机制将新上市优质股票及时纳入，为后续提供有力基本面支撑。

分析人士认为，指数是市场各方进行跟踪观察、投资操作的重要参考。指数的推出能够及时反映市场整体走势情况，又有助于集中反映核心上市公司股价表现，在客观、准确评价市场的同时，为指数型投资产品提供跟踪标的。

对于北证50成份指数推出的意义，董秘一家人创始人崔彦军表示，北交所指数有引领作用，可以吸引长期稳定的资金入市。以公募基金为代表的机构会尽快推出北交所相关的指数产品。另外，就北证50成份指数之于普通投资者的投资价值，他指出，对符合投资者准入条件，且对企业研究较深的投资者，直投(北交所具体个股)是个不错的选择。除此之外，投资指数基金更稳妥。

北证50成份指数的编制，使市场各方可通过它了解上市公司总体价格变动和走势;投资者及各类专业机构可通过其进行市场分析与业绩基准比较;随着指数发布并平稳运行，可引导机构持续开发跟踪相关被动型产品。未来，随着市场不断发展，北交所将进一步编制不同规模、行业、主题、风格特征的指数，丰富北交所市场指数体系，探索打造反映创新型中小企业发展的晴雨表。

北交所两融呼之欲出

北交所表示，推出融资融券制度是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。融资融券是证券市场重要的基础性制度，也是国际证券市场中较为成熟的交易方式。自2010年开始我国资本市场逐步实施融资融券交易以来，业务模式逐渐成熟，监管体系日臻完善。北交所开市时构建了连续竞价的基础交易制度，市场运行平稳，合格投资者群体迅速壮大，流动性水平明显提升，具有业务实施基础。此次推出融资融券制度，将进一步完善北交所交易机制、提升北交所二级市场定价功能。

《融资融券细则》遵循成熟业务模式，券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面与沪深市场两融业务整体保持一致，尽可能适应投资者、证券公司、托管银行等市场各方的现有习惯，避免增加市场成本。投资者开通北交所信用交易权限，应当同时满足融资融券交易的准入条件和北交所投资者适当性门槛。

此外，细则规定，北交所股票自上市之日起可作为融资融券标的。规则实施前已上市的北交所股票，自实施之日起可纳入融资融券标的范围。会员可以在规定的范围内确定其向客户融资融券标的股票的具体名单，该名单可以小于但不得超出本所规定的范围。

细则还规定了北交所个股的折算率，本所认定的指数成份股股票的折算率最高不超过70%，本所其他A股股票的折算率不得高于65%。

崔彦军认为，在融资融券的杠杆效应的加持下，市场流动性改善、交易活跃度提升，北交所交投两活值得期待。

对投资者而言，融资融券业务提供了风险对冲工具，有利于投资者投资策略的完善;对北交所市场而言，融资融券具有放大成交量的杠杆效应，有利于进一步提升市场流动性水平。