新规过渡期最后一年 银行发力同业存单理财蓝海

今年是现金理财新规过渡期最后一年，银行理财正在发生新的变化……近期，银行理财子公司加快推出同业存单类理财产品。银行争相布局这一赛道，不仅有助于缓解现金管理类产品整改压力，更有望在市场大幅震荡背景下，发掘吸引个人投资者的下一个发力点。

银行的同业存单理财纷至沓来。

近日，工银理财发布一款同业存单理财产品，年化业绩基准2%-3.3%，并将AAA级同业存单作为重要投资方向。而今年以来布局同业存单理财产品的机构，还有招银理财、交银理财、中银理财等多家银行理财子公司。

在业内人士看来，同业存单主题理财产品可满足投资者对高流动性、稳健收益产品的需求，同时保持相对较小的净值波动。基于此，还有分析称，在现金管理类产品整改压力下，该类主题理财产品有望成为下一个发力点，或承接部分现金管理类产品外溢资金。

多家银行理财子公司布局

工银理财的这款理财产品名为“天天鑫添益同业存单及存款固定收益类开放式理财产品”，业绩比较基准为年化2%-3.3%，初始计划发行量20亿元，通过公募方式募集。

从投资目标看，该只理财产品是在追求业绩稳健的基础上，力争为产品份额持有人创造更好的投资收益。在投资范围上，该只产品主要投资同业存单等货币市场工具、债券类资产、固定收益类资产管理产品，商品及衍生品类等，但产品直接或间接投资于银行存款、AAA级同业存单的比例不低于产品非现金资产总值的80%。

除了工银理财之外，今年以来还有招银理财、交银理财、中银理财等银行理财子公司，陆续发行同业存单类理财产品，产品预期收益率为2%-3.6%之间，募资规模则从20亿元到1000亿元不等，先后推向了市场。

在起购门槛的设置上，工银理财、招银理财、交银理财发行的同业存单类理财产品，起购金额均为1元，中银理财发行的同业存单类理财产品，起购金额更是低至0.01元。而从申赎期限上看，除了中银理财的同业存单指数理财产品设置了最短持有期以外，另外三只同业存单理财产品均为每个工作日开放申赎，兼顾了高流动性，而且费率相对较低，投资门槛也有适当降低。

“这是理财公司在探寻后现金管理产品时代，为适用新企业会计准则，在收益性、流动性、安全性三性平衡之间所探寻的创新产品，值得肯定。”资深金融监管政策专家周毅钦表示。

一位国有大行理财子相关人士称，从产品形态上讲，同业存单主题类理财产品的确是新产品;但从投资的底层资产来看，并不算新模式，一直以来银行理财就有投资同业存单或存款。“突出同业存单或存款可能是进一步强调产品的安全性和流动性。”

不管是同业存单指数产品，还是同业存单及存款固收类产品，其底层资产均为同业存单。所谓同业存单，是一种货币市场工具，为存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，具有可质押、可转让的特点，本质上是银行的一种短期融资工具，反映银行的信用。

相比其他资产，同业存单具有流动性好、风险相对较低、久期较短等优势，但过去主要以机构投资者为主，包括银行、基金公司等，这类投资机构可通过全国银行间市场购买同业存单。而同业存单主题理财以及同业存单指数基金的出现，可使更多个人投资者参与到这一市场之中。

或替代现金管理类理财产品

随着同业存单主题理财的相继入市，有分析称，在现金管理类产品整改压力下，该类主题理财产品有望成为理财机构下一个发力点。

今年是现金理财新规过渡期最后一年，理财机构正在加速整改现金管理类产品。之前多家银行对部分产品进行了两方面调整，一是将申赎规则由T+0转为T+1，二是将快赎额度由5万元调整为1万元。

另外，根据相关要求，现金管理类理财的底层资产中，如私募债、二级资本债、永续债或长期国债国开债等标的的配置比例有所下降，进而影响了现金管理类产品的收益表现，使其吸引力有所下降。

在此背景下，由于兼具收益和流动性，同存主题类理财产品的出现或将弥补这一缺失。“整体来看，这类产品收益率一般会高10到20个基点，对于货基产品和现金管理类理财产品有一定替代作用，市场需求较大。”前述国有大行理财子相关人士称。

普益标准研究也表示，此类产品的出现能解决资管新规过渡期结束保本型理财产品资金大规模外溢的问题，帮助银行吸收部分外溢资金;另外，今年以来A股市场持续震荡，部分银行理财产品净值出现波动，“破净”情况频出，此类产品也能满足银行理财客户多以稳健偏好为主，更倾向于中低风险理财产品的需求。

前景如何

多位银行理财经理透露，对于投资者而言，同业存单类产品流动性较高，资金的安全性较高，收益整体优于现金管理类产品，适合有流动性管理需求或以低风险资产配置为目标的投资者。

中信证券首席经济家明明表示，同业存单指数理财产品未来收益率走势与其挂钩的同业存单指数紧密相关，而同业存单指数反映整体同业存单市场的表现，从央行在二季度货币政策执行报告中的表态来看，短期利率或略有上行，在短期内压制同业存单指数理财产品收益率，但长期来看，其收益率大概率高于货币基金，风险也在可控范围内，是不错的投资标的。

还有分析称，相比基金公司，理财子公司脱胎于银行，对银行业存款类金融机构更加了解，在选择同业存单上经验更加丰富，整体收益或将更加稳健。目前来看，同存主题类理财产品数量并不多，市场仍存较大的潜力空间。

据星图金融研究院副院长薛洪言测算，同业存单基金大概率将达到万亿元规模，未来仍有较大的发展空间。

不过一位国有大行人士分析，虽然今年股市大幅波动，稳健类公募同业存单指数基金受到资金的追捧，但在银行方面，理财“固收+”业务本来就是强项，而且银行的“固收+”产品收益率多数也会超过同业存单理财收益率，同业存单理财产品并没有什么竞争力;另一方面，在每日开放的产品中，银行理财也有日开的现金管理类产品，收益率也普遍在2%以上，存在一定的产品竞争，因此，同业存单理财在银行的发售可能并不会很火爆。

值得注意的是，普益标准研究员王丽婷提醒，低风险不等于保本，机构在投资者教育方面应注重风险提示，帮助投资者熟悉产品要素和资金投向等，并提醒投资者该类理财产品与银行存款的区别以及该类理财产品仍存在净值波动导致收益不及预期的可能。