1030亿美元！美国财政部“狮子大开口”震撼债市

周三，美国财政部自2021年初以来首次提高了季度再融资操作中的较长期债券发行量，从960亿美元提高70亿美元至1030亿美元，超过了此前交易商普遍预期的1020亿美元，拍卖范围涵盖3年期、10年期和30年期国债。

债券发行量的增加表明政府借款需求增长惊人，这已经促使全球第三大评级机构惠誉评级将美国主权信用评级从“AAA”下调至“AA+”，理由是预计未来三年美国财政状况将恶化，政府债务负担较高且不断增长。财政部计划在本季度发行价值约1万亿美元的债券。

在财政部公布再融资计划之前，交易商还预计其长期债券发行量的增长可能会持续到2024年，这一点也得到了证实。该部门在一份声明中表示，“尽管再融资计划的最新变化将使拍卖规模在与中长期借贷需求保持一致方面取得实质性进展，但未来几个季度可能需要进一步逐步加大拍卖规模”。

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加大发债力度的部分原因在于财政部现在为其债务支付了更高的利息，而其税收收入低于预期。与此同时，美联储每月减持高达600亿美元的美国国债，这迫使政府向其他买家出售更多的债券。 

美国财政部周三表示，未来长期债券发行规模的增加将取决于财政状况以及美联储持续缩减债券投资组合的时间。

再融资计划公布后，美国国债下跌，美国10年期国债收益率上升至4.09％，为去年11月以来最高水平。受累于美债收益率上升，现货金银大幅走低，现货黄金跌破1940关口，现货白银日内跌超2%。

BMO资本市场策略师本杰明·杰弗里（Benjamin Jeffery）在一份报告中表示，“由于下一季度将有更大规模的拍卖，（美国国债）的抛售已经扩大。现在的问题是，投资者是否愿意在周五公布的非农就业数据公布前逢低买入，或者在有关长期债券适当折价的辩论中，抛售是否还有延续的空间”。

财政部增加有息债券（即支付利息的票据）发行量的部分理由是，为了确保期限最长为一年的短期债券在未偿债务总额中所占的份额不超过15%-20%区间。

美国财政部周一表示，其目标是在年底将现金余额增至7500亿美元。巴克莱银行策略师约瑟夫·阿巴特（Joseph Abate）认为，这将使其短期债券发行比例突破上限。

事实上，财政部周三表示，随着它继续重建现金储备，“预计未来几天短期债券的拍卖规模将进一步温和增加”。

不过，在周三发布的一份声明中，美国财政部借款咨询委员会（TBAC）表示，“鉴于市场对国债的需求强劲，短期债券的发行量在一段时间内超过建议的比例不会构成问题”。 

最新的长期债券再融资计划如下：

8月8日发行420亿美元的3年期债券，8月9日发行380亿美元的10年期债券，8月10日发行230亿美元30年期债券。

其他期限债券发行量的增加情况如下：

未来3个月，计划将2年期和5年期债券的拍卖规模每月增加30亿美元，将3年期国债的拍卖规模每月增加20亿美元，将7年期国债的拍卖规模每月增加10亿美元；

从8月开始，新的和重新开放的20年期债券拍卖规模均增加10亿美元，新的和重新开放的10年期债券拍卖规模增加30亿美元，新的和重新开放的30年期债券拍卖规模增加20          亿美元。

另外，财政部在5月份宣布将在2024年启动回购政府证券的计划，该计划的设计如今已取得“重大进展”。该部门在一份声明中表示，初定的规模将为每季度最高300亿美元。

回购计划有两个目的，一是增强市场某些领域的流动性，二是在管理现金余额时帮助缓解债券发行带来的波动性。