经济需求双弱冲击原油价格 油价迎年内“四连跌”

油价“四连跌”来了。

国际原油价格近来震荡下行，已回吐半年涨幅。受此影响，国内汽柴油价格即将出现2019年以来首个“四连跌”。8月9日，国家发改委官网发布消息称，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2022年8月9日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低130元和125元，这意味着消费者出行成本继续下降。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将少花5元。

那么，油价为何会出现“四连跌”，后期还有下降空间吗?

油价迎年内“四连跌”

据国家发改委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内(7月26日—8月8日)国际油价继续下降，伦敦布伦特、纽约WTI油价降至2月俄乌战事以来的低位。平均来看，两市油价比上轮调价周期下降3.44%。受此影响，国内汽油、柴油零售价格随之下调。

据统计，2022年以来，国内成品油零售价已经历“十涨四跌”。涨跌互抵后，汽、柴油累计分别上涨1740元/吨、1675元/吨，折升价92号汽油、95号汽油、0号柴油分别上涨1.37元、1.44元、1.42元。

梳理发现，待本次调价落地后，年内成品油零售价共经历了15次调整，呈现“十涨五跌”。其中，本次下调落实后，成品油零售价格将实现“四连跌”，同时也是2019年以来的首个“四连跌”。

对于广大车主来说，出行成本继续降低。以油箱容量在50L的家用轿车为例，加满一箱92#汽油将较之前少花5元左右。以月跑2000公里，百公里油耗在8L的小型私家车为例，到下次调价窗口开启(2022年8月23日24时)之前的时间内，消费者用油成本将减少7元左右。物流行业，以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将减少195元左右。

在金联创成品油分析师韩政己看来，近期，国际油价整体呈现区间震荡的走势，投资者继续保持观望，国际原油在经历此前下跌后已经位于2月初以来的低点。当前，市场对经济衰退前景的忧虑情绪升温，投资者担心这将严重冲击能源需求增长前景。

经济需求双弱冲击原油价格

近两个月，在需求预期转弱的背景下，国际原油价格累计跌幅超20%。仅上周，国际油价实现今年4月1日以来最大的单周跌幅。纽约WTI油价累计下跌9.74%，布伦特油价累计下跌8.70%，累计跌至俄乌冲突爆发前的水平。截至发稿，纽约WTI油价为89.70美元/桶，布伦特油价为95.79美元/桶。

而国际油价近日来多次探底“破百”是原油供给侧“走强”、宏观经济及需求侧“双双走弱”等多重因素共同作用的结果。

中泰策略团队从供需和市场角度分析来看，首先是需求端，8月3日晚公布的EIA周度数据显示，美国原油库存增加446.7万桶，隐含石油产品需求承压;其次供给端，科威特宣布9月产量将增至281.8万桶(增产近8万桶)，市场预期9月实际增产量或显著大于会议决议。宏观层面，美联储、英国央行和欧央行正在加息，市场担心利率升高会导致经济活动放缓，从而加剧能源需求的疲软。

中信期货首席能源分析师桂晨曦博士表示，近期油品需求的放缓程度已经较为明显。在道路交通用油的需求上，我们可以看到美国五月份开始反季节下行，欧洲七月份的出行需求也大幅减少。宏观来看，全球经济减速，美欧央行紧缩，高油价和经济放缓对油品的需求抑制已经逐渐由量变转向质变。

下半年经济衰退风险从周期角度将对油价形成实质拖累。后期油价的下行压力还是比较大的，市场的关注重点或许逐渐由供应侧转向需求侧。目前来看，需求抑制初步显现，但是还没有出现大幅下降的情况，如果后期系统风险加剧，那么需求侧仍然存在继续减少的可能性。与此同时，疲弱的制造业数据加剧市场对于经济衰退及需求疲软的担忧情绪，进而打压能源需求前景。

专家：短期内油价可能偏弱运行

随着国际油价震荡下滑，原油变化率由正转负，国内成品油价下调的预期“笼罩”市场。

按照我国《石油价格管理办法》相关规定，国内成品油价格每十个工作日为一次调价周期，主要的调整依据是十个工作日国际原油价格加权平均价跟上一周期国际原油价格加权平均价对比得出的变化率。

美尔雅期货原油分析师张宗珺表示，市场在评估全球经济增速放缓对能源前景的实际影响，预计多国的通胀高企情况在今年内难以好转，央行收紧货币的动力也将会增强，直到对油价形成负反馈冲击。当前油价主要在宏观风险与基本面现实之间博弈。全球主要央行快速加息，高通胀压缩人们可支配收入，加上疫情影响服务业和旅游业，都给石油需求前景蒙上阴影。

卓创资讯成品油分析师郑明亚分析称，下一轮原油变化率将以负值开启。在没有新的驱动之前，原油价格震荡的概率较大。在新一轮调价窗口开启之前原油变化率或持续在负值范围内运行，国内成品油零售限价“五连跌”概率较大。

中泰策略团队分析称，对于A股而言，原油、大宗商品价格回落带动PPI下行，中下游制造业或迎成本下降和利润率改善。原油作为重要的PPI分项，二者走势高度趋同，后续随着原油价格中枢下降，PPI下行也将更加顺畅。因此，关注原油价格见顶驱动CPI-PPI剪刀差收窄带来的投资机会，包括受益油价下行的航空、下游化工、中游制造业。

国家发改委价格监测中心预计，短期内油价可能偏弱运行，但影响油价的不确定因素仍然较多。总体来看，原油供应有增加趋势，加上经济走弱和需求下降预期，将共同导致油价走势偏弱运行。不过，重点仍需关注地缘政治局势变化对油价的影响。

展望后市，紫金天风期货原油研究员黄琬喆提示，欧洲天然气紧缺问题若持续，叠加冷冬预期，那么冬季油气替代以及能源价格共振，都有可能成为油价新的向上驱动因素。短期在流动性偏低的情况下，市场需要注意价格高波动风险。